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“重固收、轻权益”，迷你基金扎堆，刘信群如何破局？
管理规模超7000亿的中银基金，在经历了6个月的“群龙无首”后，终于迎来了新董事长。
近日，中银基金公告，刘信群正式出任公司董事长、法定代表人，执行总裁张家文不再代为履行董事长、法定代表人职责。
这也是中银基金今年迎来的第三位新高管。今年2月，宁瑞洁和陈卫星已分别出任副总经理和督察长，两人均来自中银基金的大股东——中国银行。
作为一家成立超过20年的老牌基金公司，中银基金在规模扩张的同时，长期因“重固收、轻权益”的业务结构备受关注。
新掌门人上任后，将如何应对这一核心挑战，成为市场关注的焦点。
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新董事长“火线”拿证，高管团队延续“中行系”背景
在原董事长章砚因工作调整离任近半年后，刘信群走马上任。刘信群同时兼任中银基金党委书记。
公开资料显示，刘信群是一位“老中行人”，曾任中国银行司库助理总经理，中国银行深圳市分行行长助理、党委委员，中国银行深圳市分行副行长、党委委员，中国银行（香港）有限公司风险管理部总经理，中国银行司库总经理，中国银行深圳市分行行长、党委书记。
实际上，关于刘信群担任中银基金董事长的消息早在10月已在坊间流传。
值得注意的是，根据基金业协会信息，刘信群在2025年12月10日才取得基金从业资格，并于同日正式出任董事长。
据“资市会”统计，自成立以来，中银基金先后已有平乐、贾建平、谭炯、白志中、章砚等5任董事长，从过往工作履历看，皆曾在中国银行工作。章砚是中银基金任职时间最长的董事长。
刘信群履新前，中银基金在2月17日公告，陈卫星、宁瑞洁分别担任督察长、副总经理。
陈卫星在2022年6月6日已出任中银基金副总经理，也曾长期在中国银行总行及深圳市分行工作。
宁瑞洁则是2025年加入中银基金，同样来自中银基金大股东——中国银行。
加入中银基金前，宁瑞洁历任中国银行上海市分行资金业务部副总经理、公司业务部副总经理、中小企业业务部总经理、战略规划部总经理、中国银行总行投资银行与资产管理部副总经理、中银资产管理有限公司总经理。兼任中银（新加坡）资产管理有限公司董事。
陈卫星接任督察长前的2024年8月18日，中银基金前督察长欧阳向军因退休离任，执行总裁张家文代任督察长职务。截至离任，欧阳向军的督察长任期近18年。
此外，中银基金董事会成员亦有变动。
2024年12月17日，中银沪深300指数招募说明书中董事会成员韩尚武，在2025年6月中银中外运仓储物流REIT的招募说明书内已更换为夏军敏。
资料显示，夏军敏现任中国银行总行股权投资与综合经营管理部附属公司董（监）事会专职董事，曾在企业年金管理中心、养老金业务、渠道与运营管理等部门任职。
时间拉长到近5年，中银基金还有多位高管调整。
如2020年2月28日和12月29日，陈军、王圣明相继因个人原因、工作调整离任副总经理；2021年11月5日，原总经理李道滨因个人原因离任；2023年12月8日，闫黎平同样因个人原因离任副总经理。
中银基金的高管团队具有鲜明的大股东背景。不仅是新任董事长，包括执行总裁张家文、新任副总经理宁瑞洁、赵永东以及督察长陈卫星等核心管理层，均来自中国银行。
这一人事布局，也被市场解读为中银基金意图借助股东力量，强化内部管理，特别是补强权益投资等短板。
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权益产品短板明显，迷你基金扎堆
官网信息显示，中银基金成立于2004年，由中国银行和贝莱德共同持股，持股比例分别为83.5%、16.5%。
历经20余年的发展，中银基金管理规模实现大幅增长。截至2025年三季度末，旗下公募基金管理规模已有7012.35亿元，创下成立以来新高，在行业中排名为20/192。其中非货币基金管理规模3245.23亿元。
（Wind，“资市会”制图）
与中银基金管理规模相当的中欧基金，截至三季度末，在管公募规模7162.48亿元，其中非货币基金管理规模4499.3亿元。
中银基金庞大的总规模背后是严重的“偏科”。
截至2025年三季度末，中银基金固收类基金管理规模6652.52亿元，占公募规模的94.87%；权益类基金规模297.26亿元，占比仅4.24%，较2021年一季度末的678.68亿元峰值减少381.42亿元。
在权益类基金普遍颇受重视的当下，中银基金显然掉队了。
单只基金上，中银基金旗下有20只基金在2025年三季度末的管理规模超过50亿元，权益类基金只有1只，为中银创新医疗。管理规模逾百亿元的10只产品中，清一色为固收类基金。
2025年中报显示，中银基金旗下债券型基金的机构投资者持有比例普遍超过90%，包括中银丰和定期开放、中银睿享定期开放、中银悦享定期开放、中银丰润定期开放、中银上海清算所0-5年农发行等。
其中，不乏备受大股东中国银行喜爱的产品，如中银丰和定期开放，中国银行持有该基金99.98%的份额。
（图片来源：中银丰和定期开放2025年中报，“资市会”截图）
不过，在迷你基金中，情况相反。中银基金旗下28只管理规模低于5000万元的基金中，固收类基金仅为1只，权益类基金则扎堆出现。
而迷你权益基金大都“命运多舛”，清盘风险较高。
12月15日，中银基金公告称，以通讯方式召开基金份额持有大会，审议中银新财富《基金合同》持续运作的议案。截至7月23日，该基金资产净值仅为1899万元，已连续60个工作日出现基金资产净值低于5000万元的情形。
中银中小盘成长亦选择了与中银新财富相同的“续命”方式，能否如愿仍需等待最终结果。
谋求“一线生机”的方式并不限于上述。另外如修改《基金合同》中的清盘触发条件。
2024年9月，中银基金公告称，中银量化精选把原《基金合同》中的“连续60个工作日出现基金份额持有人数量不足200人或者基金资产净值低于5000万元的，基金管理人应当终止《基金合同》，并按约定程序清盘”进行修改。
修改后为：连续60个工作日出现前述情形，基金管理人应当在10个工作日内向中国证监会报告并提交解决方案，并在6个月内召集基金份额持有大会。
这能给公司拯救迷你基金争取时间，但最终能否扭转命运还得看成绩。
其中，也不乏“保命”无法成行的情况。
12月16日，中银基金公告了中银消费主题基金份额持有大会会议情况。结果出具表决意见的基金持有人所持份额未达权益登记日本基金总份额的50%，因此未达到法定会议召开条件，审议《基金合同》持续运作议案失败。
如此情况，还在中银鑫利、中银数字经济、中银量化精选等产品中重复出现。
也有直接进入清盘程序的。
12月3日，中银基金公告称，截至12月2日中银景泰回报连续50个工作日基金资产净值不足5000万元，触及《基金合同》终止条款，按照约定程序进行清盘，无需召开基金份额持有人大会，并自12月10日起进入清算程序。
若将统计时间延长，2023年以来，中银基金累计有23只基金清盘，清盘原因皆是触及合同终止条款。2023年、2024年、2025年，终止运作的产品分别为14只、7只、2只，整体呈下滑趋势。
虽然迷你基金持续清盘，但中银基金旗下仍有多只管理规模不足5000万元的产品，未来如何处置也是公司发展面临的难题之一。
迷你基金过多不仅影响新基金的申报，还需基金公司自主承担各类费用，若选择不承担则需在规定期限内改变产品迷你状态或清盘。
中银基金也想补齐权益类投资短板。
基金申报方面，截至12月12日，该公司年内已上报18只新产品，其中权益类基金15只。申报的9只混合型基金中，有6只为发起式基金，这类产品募集成立“门槛”较低，若是业绩理想，规模也可能稳步增长。
今年以来，中银基金旗下已成立14只新基金，固收类基金、权益类基金、REITs分别有2只、11只、1只。权益类基金虽然数量多，但首募规模并不占据优势，仅为47.11亿元。
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投研团队面临考验，谁能扛起权益大旗？
经历管理规模迅猛发展、股债发展失衡、迷你基金频现等喜忧交织情形后，中银基金在投资管理上也存在挑战。
近几年来，中银基金基金经理变动较为频繁，已有陈军、王妍、王伟、吴印、宋殿宇、王睿等多位经验丰富的“老将”离任，或也加剧了投研方面的压力。
Wind数据显示，目前中银基金有49位基金经理，其中18位公募基金经理从业年限不足3年，占比36.74%，皆由公司内部培养。基金经理从业年限超过10年的有8位，分别是赵志华、陈玮、杨成、赵建忠、范静、李建、严菲、白洁。
其中，李建是该公司权益投资领域的重要成员，担任投资总监（权益）、权益投资部总经理。
公开资料显示，李建曾先后在联合证券、恒泰证券担任固定收益研究员，2005年加入中银基金，并出任固定收益投资部副总经理、基金经理等职务。2016年6月至今担任中银基金权益投资部总经理、基金经理，2017年5月起兼任多元投资部总经理。
李建管过多种产品类别，包括主动权益类基金（灵活配置型基金、偏股混合型基金）、偏债混合型基金、货币型基金、中长期纯债型基金、混合债券型一级基金、混合债券型二级基金等。现在，他的在管产品3只，2只为灵活配置型基金、1只为混合债券型二级基金。
不过，李建掌舵的中银新回报A、中银多策略A表现欠佳。
截至12月12日，中银新回报A今年以来、近一年、近两年、近三年收益率分别为2.8%、3.1%、10.25%、9.51%；中银多策略同期收益率分别为1%、1.29%、8%、7.51%。2只产品各阶段业绩虽为正，但同类产品排名皆在中后位。
以在管基金规模统计，郑宁无疑是中银基金权益基金的“领头羊”。
郑宁在管4只基金，管理规模86亿元。因为年内医药板块行情，截至12月12日，郑宁管理的中银港股通医药A、中银创新医疗A、中银大健康A、中银医疗保健A 4只产品今年以来收益率均超过65%。
拉长时间看，郑宁管理时间最久的中银创新医疗A（任职日期2022年7月1日），2023年、2024年收益率分别为-9.35%、-11.52%，同期业绩比较基准分别为-9.52%、-9.78%。
基金利润方面。据Wind数据统计，2025年前三季度，中银基金的77只权益类基金累计净利润为83.21亿元。
固收投资领域，中银基金表现也一般。数据显示，截至12月12日，该公司旗下债券型基金今年以来收益率平均值为2.22%，同期债券型基金均值为1.74%。
旗下多只债券型基金年内还录得负收益。
截至12月12日，中银彭博政策性银行债券1-5年、中银欣享利率债A、中银聚享A、中银利享今年以来收益率分别为-0.03%、-0.07%、-1.23%、-2.65%，同类排名分别为283/314、1746/2021、1965/2021、2004/2021。
对于新董事长刘信群而言，摆在他面前的是三重大考：如何平衡严重依赖固收的业务结构、如何处置大量拖后腿的迷你基金、以及如何打造一支有持续战斗力的权益投研团队。
在竞争日益激烈的公募行业，中银基金面临的挑战不小。
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